A seguito della crisi finanziaria del 2008, il legislatore europeo ha progressivamente ridefinito l'architettura dei mercati dei derivati over-the-counter, introducendo un obbligo di compensazione centralizzata per numerose categorie di strumenti derivati. L'intervento ha segnato un profondo mutamento nella gestione del rischio di controparte, concentrandolo presso soggetti autorizzati sottoposti a vigilanza prudenziale, le controparti centrali (CCP). Nel lavoro si esamina criticamente la funzione delle CCP quale infrastruttura per la mitigazione del rischio sistemico, interrogandosi sulla loro effettiva capacità di rafforzare la stabilità complessiva dei mercati. Attraverso una prospettiva sistematica, si analizza l'impatto delle CCP sui meccanismi di contagio, mettendo in luce le tensioni tra esigenze di efficienza della compensazione, concentrazione del rischio e obiettivi di stabilità finanziaria, con particolare attenzione alle ipotesi di crisi di una controparte centrale.